经济转型和新兴业态初露峥嵘，是中国股市持续上升的关键动力之一。目前，中国经济传统周期动力正在出清、触底和磨底，去库存企稳的能见度在提高。2025年以来，新技术趋势和新消费动向持续涌现，资本开支开启上升趋势。在“实然”不足的时期，解决问题的“应然”是关键，中国政策重心向发展倾斜，财政扩表支持民生、提振消费与改善企业现金流；反内卷的背后是经济治理思路的转变，持续优化和推进是必然，也为远期ROE企稳提供条件。政策治理更及时、合理、得当，社会发展的不确定性下降，经济大盘企稳改善的能见度也在随之提高，也为股市预期上修打开空间。

  当前，中国经济的结构变化令社会发展不确定性下降，经济预期上修空间打开。中国传统经济正加速出清，对经济的拖累逐步减小。在地产方面，2025Q2我国住宅投资占GDP比重回落至5.4%，绝对值与下滑幅度均接近美日韩经验水平，二三线城市地产价格回落幅度已与全球小型房地产泡沫相当，后续地产或进入磨底期，对经济的拖累将显著减小。此外，据Wind统计，2025/2026/2027年我国房企国内债总偿还金额分别为4694/3194/3139亿元，后续房企债券到期偿还金额逐年递减，信用风险已基本出清。在制造业方面，企业自发供给出清已然开启，2025Q1老经济资本开支同比-10.6%，增速创近十年新低，而“反内卷”政策的发力将进一步提升盈利困境反转的可见性。

  合理得当的总量政策以及经济结构的变化，正在推动预期出现积极转变。2024年“924”后政策围绕化解债务、提振需求与稳定资产价格的“新三支箭”持续发力，通过货币宽松，债务重组等方式降低实际利率，缓释全社会债务压力；实施更为积极的财政政策，且思路转向投资与消费并重，直指国内有效需求不足问题；稳定股市房市，以稳定中等收入人群的社会财富效应。更为合理得到的总量政策有效降低了经济的尾部风险，稳定了投资者预期。更为重要的是，中国新经济初现峥嵘，新技术、新消费等商业机会开始涌现，AI、机器人等新兴领域资本开支加速，创新药掀起出海热潮。转型带来的经济质量提升正变得更为显性，而这将推动投资者经济预期企稳回升。

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