十年铸产业，全域赴全球，杉杉创投的硬科技长期主义之路

  从一家以服装闻名的上市公司，到全球锂电池材料的重要参与者，杉杉股份的转型常被视作中国制造“换道超车”的样本。在这一转型背后，杉杉创投作为产业资本平台，用十几年时间验证了一件事：真正的创新科技不是“先国内、后出海”，而是从第一天起就按全球产业链的坐标系来生长。

  近日，《领军企业》专题对话杉杉创投合伙人徐斌。在他看来，当下中国硬科技企业的“生而全球化”，既是技术迭代的必然，也是产业资本重新定义自身的窗口。

  杉杉从服装往新能源转，不是跨界玩票，而是用长线资金“陪产业跑十年”的决定。上世纪90年代布局锂电时，国内这条赛道几乎空白，杉杉股份用自有资金持续投入，以锂电池负极、正极、电解液等材料为突破口，再做产业链上下游的闭环，逐步从消费电池材料延伸到动力电池、储能与回收环节。 徐斌指出，产业投资和财务投资最大的区别，就是前者愿意交学费、耐得住寂寞——“PE和短期资金不适合投产业，应该在这个产业里陪它八年、十年。金融市场波动不会影响你的节奏，因为你看的是十年后的产业位势，不是两年后的退出倍数。”

  基于这一底色，杉杉创投形成了“聚焦、系统、连续”的投资铁律。在聚焦上，平台不碰看不懂的流量生意，主轴始终锁在新能源材料、高端装备、大数据基础设施、AI+制造等“产业纵深够深”的地带，徐斌本人也曾领投睿至等大数据基础设施项目，并在文化娱乐、TMT领域做过阶段性配置，但从未偏离硬科技主线。 在系统上，围绕锂电做全链条渗透——上游控资源、中游控工艺、下游看回收，不在风口里东一榔头西一棒槌，而是同一张产业地图上的连续坐标。在连续上，打破“上市即退出”的财务逻辑：A轮进来，B轮加注，Pre-IPO陪跑，上市后仍通过产业协同做增值。“要钱急的不投、贵得离谱的不投”是徐斌的底线，但比底线更重要的一句是——投后十年，你还愿不愿意跟它站在一起。

  谈及“生而全球化”，徐斌认为这和过去“出海”完全两件事。旧范式是“国内卷完再出口”，新范式是“团队、专利、供应链、客户从第一天就全球配置”。以新能源为例，国内新能源汽车渗透率已处高位，但海外汽车市场体量数倍于国内，储能、固态电池、氢能的标准制定权在欧洲、日本、韩国和美国同时发生；如果一个锂电材料企业只盯国内招标，活不到技术代际切换那一天。杉杉当年做锂电材料，客户就不限于国内电池厂，也对接日韩体系和全球车规认证。“生而全球化”意味着研发要在全球技术前沿找锚点，产能要在成本曲线上找位置，资本要在跨市场估值体系里找窗口，合规要在欧盟电池法规、碳足迹追溯里提前建数据——这不是选答题，是硬科技企业的出厂设置。

  面对地缘、碳关税与周期波动，徐斌把风险拆成两层：一层是周期性风险，光伏、锂电都经历过“补贴退坡+产能过剩”双杀，杉杉靠材料端全链条闭环扛过来；另一层是结构性风险，如欧盟电池法案，反而利好有产业底子的企业，因为纯贸易型公司接不住合规成本，而产业资本可以提前帮被投企业建认证、建海外仓配、建ESG数据基座。

  对于AI等热门赛道，徐斌保持产业人的冷静：2019年前后他就提示AI估值泡沫要用时间杀下来，今天真正活下来的不是PPT最漂亮的，而是把模型嵌进工业检测、电池缺陷识别、工厂排产系统的那批。“企业别把一级市场估值当市值管理目标，创业者要打持久战。”杉杉创投在AI里的角色，不是追百倍PS，而是把算力、数据、场景和被投企业的制造know-how缝起来。

  展望未来十年，徐斌表示杉杉创投继续沿“硬科技+全球化”主轴，看固态电池、储能系统级集成、氢能重卡配套、高端装备与工业软件国产替代，以及“AI+制造”“能源+数据”的交叉地带。但无论哪个方向，只投一类公司：创始人从第一天就把世界市场当主场，而不是把出海当备胎。

  徐斌的履历本身也带着“产业+资本”的双重纹理，进入杉杉创投前，曾先后担任多家投资机构的投资经理及高管，在多家地方政府及被投企业担任产业顾问，获得2020融资中国最佳投资人Top 50，徐斌作为香港中华工商总会会董，积极奔走产业资本及投融资界，筹建香港中华工商总会投资50人平台，频繁往来于香港及内地，对接海外资本渠道，并在香港设立基金平台，推动被投企业在港股上市，这种从一线投行进入财务投资再转入产业资本的角色切换，让他对“钱如何陪产业走过周期”有更深刻的体会。