并购活动回暖 上海加快建设并购市场新高地
新华网上海11月12日电（记者陈云富）综合衡量资本市场并购交易趋势的“新华-上普中国并购综合指数”报告11日在上海发布。报告显示，2021年中国并购市场扭转此前几年的连续回调态势，并购宗数反弹，市场活跃度明显提高，随着绿色、低碳发展成为社会共识，环境治理领域的并购交易大幅抬升。业界专家认为未来并购交易热度有望延续，作为金融要素市场最为齐备的城市之一，上海也正加快建设并购市场新高地。
并购交易扭转颓势
“新华-上普中国并购综合指数”由中国经济信息社、上海金融业联合会、上海联合产权交易所、华东师范大学、上海科技金融产业集聚区共同研发，已连续多年发布，该指数以发生在报告期内包括资本市场和产权市场在内的并购交易为基础进行编制。
数据显示，2021年中国并购市场扭转此前连续几年的回调态势，资本市场的并购宗数和并购规模指数双双回升。其中并购宗数指数为1416.96点，同比增长76.05%，达到近六年来的峰值，此前这一指数从2015年开始回调，2019年和2020年甚至低于了基准值。
而并购规模指数则取得5年来的首次回升，报告期内并购规模指数为1352.89点，同比增长8.63%。报告认为，并购规模指数的增长来源于证券市场并购交易回暖，数据显示，2021年证券市场并购交易金额超过5200亿元，同比增长了26.7%，而产权市场的并购交易额尽管是证券市场的1.7倍，但同比有所下降。
2021年并购交易回暖，图为2014年到2021年中国并购综合指数。
国民经济三大产业中，发生在第二产业中的并购活动回暖明显。报告显示，2021年第二产业的并购指数已达到近5年的峰值。“在新旧动能转换的节点，并购指数上涨也从侧面印证了产业整合正加速、制造业细分领域的集中度不断提高。”报告指出。此外在热点行业中，环境治理领域的并购热度持续升温，2021年的同比涨幅高达135%。
并购市场的这一热度未来还有望得到延续。复旦大学经济学院金融学教授沈洪波认为，中国经济的潜力、技术进步以及监管的松动正在驱动资本市场的并购浪潮进入新阶段，但这一轮的并购或与2018年前的并购有所不同：横向并购将主要以大企业为主，上下游纵向的并购可能加速发展，同时跨界的“忽悠”并购会减少。
并购重组活动进入常态化、理性化
并购重组“加减法”是现代经济中资本优化资源配置的一种方式，同时也是企业提升市场竞争力、实现持续健康发展的重要手段。国内并购市场虽然起步晚，但随着资本市场的发展，近年来成长迅速。“随着监管政策的有力引导和并购理念转向成熟，并购交易已逐渐成为一种促进公司提质增效的常态化经营手段。”报告指出。
此前，国内并购重组市场曾经历一轮“虚假的繁荣”。在专家看来，此一轮并购浪潮更多是出于市值管理的动机，在市场情绪的驱动下，一些上市公司管理层大肆跟风同业并购或盲目跨界，非理性的狂欢一度涌现一批高估值、高溢价的并购案例，为后续的一系列“暴雷”事件埋下了隐患。
到目前，证券市场的并购溢价已降至约7倍的水平。作为衡量市场“理性度”的指标，此前的2015年到2017年，这一溢价分别达9.88倍、9.51倍和11.93倍。此外，并购的失败案例也不鲜见，统计显示，从2017年到2021年，并购失败的案例占当年案例的平均比重达16.7%，并购失败已经相当常见。
在业界专家看来，推进并购重组，就是要驱动资本向优秀企业家集中，资源向优秀企业集中，资金向优秀产品集中，随着资源、资本和资金向优势的企业、企业家和产品的集中，将能更好优化资源配置，提高市场运行效率。
交通银行党委委员、副行长郝成也表示，近年来的首次公开募股（IPO）常态化，政策遏制盲目跨界并购，以及注册制实施都已驱动上市公司的投资并购逐步回归产业本源，也更重视协同，上市公司并购投资日益理性。预计未来在科技、消费、绿色领域，并购活动可能会持续活跃。“总体上过去并购的特点是政策驱动，蓬勃发展，未来并购的特点是产业引领，聚焦实体。”
建设并购市场新高地
作为国际金融中心，上海是全球金融要素市场最为齐备的城市之一，在这一发挥市场资源再配置功效也是高层次资本运作的领域，上海正持续发挥引领作用。
报告显示，2021年注册地位于上海的上市公司完成了73宗并购交易，交易总额440.20亿元，从占比来看，成交宗数占全国案例的10.08%，成交金额占全国总成交额的8.3%，同时上海地区上市公司收购时的平均溢价倍数也低于全国，反映出上海作为要素市场集聚地，市场主体在并购交易中表现出更理性的态度。
上海产权并购规模占全国比重约15%，仅次于北京，图为中国产权市场区域并购指数。
此外在产权并购交易领域，上海市场交易规模也位居前列。数据显示，2021年上海产权并购指数达136.68点，并购交易规模约占全国比重15%。
有序推进并购交易，良好的金融基础设施和完善的市场环境至关重要。上海联合产权交易所董事长周小全认为，产权市场已经成为促进各类资源要素有序流转的全要素综合性非标市场和权益性、基础性资本市场，上海联交所下一步将全力打造服务国内国际双循环相互促进的非标市场交易枢纽。
近年来，上海联交所大力推进“一体两翼多平台”发展，市场交易量持续快速成长。数据显示，今年以来的市场交易规模已超万亿元。
“目前我国有4700多家上市公司通过证券市场进行投融资，但还有近4000万家非上市公司需要产权和要素市场等非标市场为其提供平台和渠道，同时众多处于发展阶段的中小企业每年也有超过上万亿规模的 融资需求。”周小全表示，非标市场将成为服务这些企业融资的主阵地，上海联交所未来也将与标准化市场合作，打造开放型、国际性并购市场，为全球并购市场发展提供“中国方案”。
