科创板开市三年成“硬科技”上市首选地

　　最近，很多券商都在全力以赴地准备一项工作——成为科创板的做市商。这是科创板最新落地的交易制度，在整个A股也是头一遭。这一制度不仅将进一步提升科创板股票的流动性，也将为A股其他板块提供参考和借鉴。

　　今天，科创板迎来开市3周年。类似做市商这样的制度升级，对科创板而言，在过去3年已是家常便饭。

　　升级不间断

　　海通证券投资银行部，一家科创板拟上市企业即将进入发行阶段。为了安排企业与投资机构的路演，大家都忙得不可开交。一位工作人员坦言：“以前投资机构对路演没那么重视，有些机构甚至没有意愿参与路演，但现在不一样了。”

　　科创板新股发行采用市场化定价，一些机构为提高报价入围概率，倾向于“走捷径”，依据圈子里的信息“抱团压价”，让一些雄心勃勃的企业在科创板的募资不及预期。

　　针对这种新问题，科创板主动升级。2021年9月，科创板优化了新股询价机制，把最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”，并强化报价行为监管。

　　随着这一新规的推出，最终入围的投资机构增多，报价博弈也更加充分，发行人还可以根据情况进行调价。由于低于最终定价的价格，属于无效报价，无法参与后续申购，这就使得机构们需要在报价前和企业近距离沟通研究，报出一个更加合理的价格。于是，小范围、更精准的路演，成了香饽饽。一些热门公司的路演一出来，就被预约一空。

　　从新规推出截至2022年7月8日，科创板共有90家科创板公司完成发行上市，发行市盈率中位数79倍。而在2021年新规调整前，完成定价的129家公司发行市盈率中位数只有26倍。从报价情况看，90家公司有效报价区间宽度进一步扩大，中位数33%，最高达到187%，而新规之前，入围报价的最高价和最低价有时仅几分钱之差，区间宽度不足1%。

　　新规之下，前期阶段性的“抱团压价”问题基本解决，新股定价效率明显回升。企业募资不足现象大幅改善，进一步体现出“一企一价”“优质优价”。对于拟上市的科创企业而言，更为合理的新股价格能为他们筹集更多的资金，使得他们上市后的发展更为顺畅。

　　这种有的放矢的制度升级，是科创板三年来的持之以恒。发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组、股权激励、股份减持、信息披露……科创板3年来不断在各个方面持续推进制度创新，很多经验已成功复制到创业板、北交所，这块“试验田”的作用不断凸显。

　　更加国际化

　　截至2022年6月底，已经有12只科创板50指数基金产品在世界各地上市，管理规模约31亿元人民币，国际影响力与认可度逐步提升。

　　3年来，境外投资者参与科创板的渠道进一步丰富。MSCI、富时、标普三大国际指数不断纳入越来越多的科创板优质股票，超过50只科创板股票也纳入了沪股通标的范围。

　　境外投资者还可以通过QFII/RQFII机制全面参与科创板。截至7月8日，科创板已上市的435家公司中，共35家QFII参与新股询价并获配，获配股数共4533万股，获配金额9.59亿元。从获配比例看，QFII资金（B类投资者）获配比例中位数0.043%，与公募产品、社保基金、养老金、企业年金、保险资金等A类投资者获配比例0.048%接近，高于私募基金等其他C类投资者0.032%的获配比例。

　　战略配售参与方面，新加坡政府投资有限公司、阿布达比投资局等4家QFII先后参与了7家科创板公司战略配售，共获配1.58亿股，对应获配金额45.3亿元。

　　更加国际化的科创板，正在吸引和配置全球资源。3年来，境外投资者对科创板从好奇到熟悉再到关注，从外资机构在科创板的活跃度逐年上升可见一斑。今年以来，科创板外资机构交易占比9%，较2020年、2021年分别上升7个、2个百分点。目前流通市值持仓金额超过1000亿元，占比近5%，较2020年底上升1.6个百分点。

　　聚焦硬科技

　　夏日炎炎的上海，和元生物临港产业基地的项目工地仍然一派热火朝天的建设景象。这一基地作为和元生物战略落地的重要载体，将推动其基因治疗项目的大发展，而科创板成功上市为这一项目建设提供了重要的资金支撑。

　　截至2022年7月22日，已有439家企业在科创板上市，IPO募集了超过6000亿元的资金，总市值超过5万亿元。这一坚持“硬科技”定位的板块，已成为我国“硬科技”企业上市的首选地。

　　科创板的“硬”，体现在科创领域的集聚性。从行业分布看，科创板上市企业高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业。截至2022年6月底，科创板集成电路领域公司数量达61家，占A股集成电路上市公司的半壁江山，上中下游全产业链覆盖，同时兼具半导体材料和设备制造等支撑环节，持续深耕创新链、完善供应链。 下转 8版（上接第1版）生物医药领域上市公司总数93家，治疗领域涵盖癌症、艾滋病、乙肝、丙肝、水痘等多种疾病。此外，光伏、动力电池、工业机器人等产业链上下游企业也陆续登陆科创板，在面向科技前沿的多个“硬科技”领域，中芯国际、晶科能源、君实生物等一批关键技术攻关者，借力资本市场实现创新链、产业链、人才链、政策链、资金链深度融合。

　　科创板的“硬”，体现在发明专利的自主性。截至目前，科创板平均每家公司拥有108项专利数，创新成果不断涌现。2021年，科创板公司合计新增发明专利7800余项，66家次公司牵头或者参与的项目曾获得国家科学技术奖等重大奖项。其中，安集科技化学机械抛光液产品、天岳先进半绝缘型碳化硅衬底材料等，打破国外垄断局面，为相关产业链自主可控提供有力支撑。在抗击新冠疫情的过程中，科创板公司及时开展应急攻坚，以君实生物和康希诺为代表的创新药企业，推动新冠特效药、疫苗、快速检测试剂等加快落地。

　　科创板的“硬”，体现在研发投入的持续性。2021年科创板公司研发投入金额合计达到883.51亿元，同比增长31%，研发投入占营业收入的比例平均为13%。其中，百济神州、翱捷科技等39家公司的研发投入占比超过30%。2021年底，科创板已汇聚了一支超过14万人的科研队伍，平均每家公司超过330人，占公司员工总数的比例接近三成，中芯国际、中国通号等17家公司研发团队规模更在千人以上。

　　帮助和培育这样的“硬科技”，正是科创板3年来始终坚守的板块定位和建设初心，也是这一资本市场“试验田”未来做强做优做大的不竭动力。（记者 张杨）